北汽新能源市值落后蔚来汽车 不只是SST前锋的锅 其自身也有问题

9月27日，北汽新能源通过“借壳”SST前锋（现已更名为“北汽蓝谷”）的方式在上海证券交易所上市，成为A股市场的“新能源整车第一股”。但在上市首日，北汽蓝谷两度停牌，最终收盘为9.5元/股，相比15.05元/股的上市发行价，跌幅高达36.88%。

北汽蓝谷当前市值

蔚来汽车当前市值

9月28日，经历了复牌之后股价下跌的北汽蓝谷，以低于首日收盘价5%的价格开盘（报9.01元/股），最终上涨10%，以10.45元/股收盘，市值达到350.63亿元。作为对比，当前在美国上市的蔚来汽车，市值为71.92亿美元，折合人民币495.16亿元，高出北汽蓝谷41.22%。

北汽新能源去年的时候纯电动汽车销量已经突破10万辆，而蔚来汽车当前还处于产能爬坡阶段，ES8量产交付困难重重。如此状况下，为何北汽新能源的市值远远落后于蔚来汽车？

官方说法：原SST前锋股东大幅抛售所致

不同于蔚来汽车的轻装上市，北汽新能源“借壳”SST前锋上市，背负着很大的市场风险。这是因为，在被北汽新能源“借壳”复盘前，SST前锋停牌已久，是A股市场上出了名的钉子户，一旦重新复牌，面临着原SST前锋股民大幅抛售股票的风险。

实际上，在北汽新能源股价暴跌后，北汽新能源也确实把责任归咎到了SST前锋身上。按照北汽新能源党委副书记、新闻发言人连庆锋的说法，SST前锋停牌两年，躲过了当前的股市暴跌，之前的SST前锋老股民，即使是以停牌前最高价格购买的，在北汽新能源复盘下跌后，依然有利可图，故而急于资金套现的SST前锋老股民大幅抛售股票，但在当前中国股市行情糟糕的现状下，新的投资者并不愿意立即进来接盘，这就导致了北汽新能源股价的暴跌。

北汽新能源自身的问题也不可忽视

尽管北汽新能源官方的解释很有道理，但如果仔细分析，股票暴跌背后，北汽新能源自身的问题也不可忽视。

首先就是北汽新能源对于股市行情太过乐观，对自身的估值过高。按照北汽蓝谷15.05元/股的开盘价，北汽新能源市值将达到504.80亿元，而北汽新能源100%股权作价注入北汽蓝谷时，不过支付了288.50亿元。

其次，北汽新能源长期依赖售价低廉的EC系列，在2018年新能源补贴政策正式实施后，其新能源汽车销量出现了明显下跌，资本市场对其未来形势不明确。与此同时，北汽新能源布局的EC系列和高端品牌ARCFOX，并未表现出市场爆款的潜力，这让投资者对产品结构不佳的北汽新能源望而生畏。

最后，在2016年、2017年分别融资30亿元和110多亿元的情况下，北汽新能源的盈利额仅为1.08亿元和3924.4万元，而同期北汽新能源取得的补助为1.48亿元和2475.25万元，反映出北汽新能源的盈利严重依赖政策补贴。而这，正是资本市场不喜欢的，因为这意味着被投资对象缺乏主动盈利能力。

写在最后

尽管北汽新能源存在诸多弊病，但从长远看，如果其能够坚持产品结构改革，不断推陈出新，还是具备市值增长的潜力。毕竟新能源汽车是未来的发展方向，投资者整体是看好的。

至于面临量产交付问题的蔚来汽车为何能有高市值，这一方面是因为其处于更看重企业未来前景的美国市场，另一方面，其首款产品定位高端，而且订单不断，资本市场对其有信心。