奇瑞混改再次挂牌，“神秘”投资人现身，谁来控股奇瑞？

2019-09

在科学界有一句广为流传的话叫“结构决定功能”，在管理学界同样如此，当企业的发展遇到瓶颈的时候，我们开始尝试从组织结构上进行破解，而要想进一步破除难题，现如今，还不得不从股权结构上进行纾解，这才是根本性的问题。

混改是深化国企改革的重要突破口，国企要提升市场竞争力，归根结底要靠改革。当改革步入深水区，能不能突破体制机制的藩篱,逐步形成合理的发展格局和利益结构,是全面深化改革面临的主要挑战，自2016年以来，国企混改已经全面开启。

汽车行业作为支柱产业，对于国民经济的贡献相当巨大，同时也是国有经济占比极高的一个行业。当前，合资股比已经放开，特斯拉在华工厂即将建成，新四化的发展日新月异，消费需求也在不断升级，这些都将倒逼国有车企进行改革。

在经济下行的环境下，国有车企的经营状况更加严峻，若能通过混改释放改革红利，打破体制束缚，增强国有车企的活力，将有利于做强做大中国汽车产业。所以，国有车企的混改一直备受关注，改革的原则是什么？什么时候改？如何改？无一都考验着政府、国有车企及资本方的智慧。

奇瑞拉开混改大幕

作为曾经的“自主一哥”，奇瑞汽车近年来一直在调整，市场对于奇瑞的评价也一直充满争议。但是在国内自主品牌当中，有着“新奇军”之称的奇瑞依然是最有希望的一支劲旅，作为“吃螃蟹者”，奇瑞的确走过了不少的弯路，在主营业务向好的形势下，奇瑞需要资本的加持以夯实面向未来的可持续竞争力，整体上因此奇瑞的混改也成为了业界关注的焦点。

当前，奇瑞汽车的发展到了一个关键的“转折点”，要想在新产品、新技术、新能源、智能互联+无人驾驶、品牌建设、高端国际市场等方面进行一系列布局，这些都需要巨大的资金投入。但是，因为亏损，奇瑞无法上市融资，长期借贷也让奇瑞的负债率逼近生死线，因此亟需引入战略资本。

【奇瑞控股近三年财务数据】

所以，与其说奇瑞混改是主动为之，还不如说是不得已而为之，当然转型需要定力和耐心，而管理层对于企业的前景所持有的信心从未改变。

俗话说，穷则思变，变则通。2017年以来，奇瑞先后将凯翼、观致的股份进行出让，一方面让奇瑞收缩了战线，大大的减负，为今年的逆势增长奠定了基础，另一方面也让凯翼、观致获得了资本的扶持，看到了发展的希望。整体来说，观致和凯翼的调整，实现了“双赢”。

随后，奇瑞增资扩股也提上了日程。

2018年5月29日，奇瑞汽车召开职工代表大会，以不记名投票形式，全票通过了关于奇瑞汽车股权转让的决议。可见，奇瑞内部对等同于“卖身”的混改，甚至有些迫不及待。当然，放眼未来，这对奇瑞员工和消费者来说都是好事。

2018年9月17日，奇瑞控股、奇瑞股份双双在长江产权交易所发布增资扩股预公告，二者计划共同招募同一投资方，分别募集不低于79.11亿和83.32亿元资金，合计162.43亿元，以实现增资扩股目的。

此公告截止日期为2018年11月22日，其中明确提到，公告期满，如未征集到意向投资方，则按照5个工作日为一个周期延长，最长延长四个周期。截至12月20日，四个延长周期已结束，仍未征集到意向投资方。也就是说，2018年非常惹人关注的奇瑞混改流拍了。

是没有接盘者？还是没有选好意向方？我们不得而知，但过程肯定无比精彩。

时隔一年，奇瑞混改再次启动

9月2日，奇瑞控股、奇瑞股份在长江产权交易所再次发布了增资扩股预公告，双方拟引入统一投资方，参与其增资扩股项目。新的投资方将以现金出资，认购奇瑞股份10.13亿余新增股份、认购奇瑞控股19.21亿余元新增注册资本。

整体来看，此次增资规模达到143.5亿元。其中，奇瑞控股的增资低价为75.3387亿元，对应持股比例为30.99%；奇瑞股份的增资价为68.1572亿元，对应持股比例为18.5185%。

与上一轮相比，奇瑞股份和奇瑞控股的增资底价有一定下调。2018年公告的方案中，奇瑞控股拟增资底价为83.32亿元，对应持股比例为31.4419%，而奇瑞股份此次拟增资底价为79.11亿元，对应持股比例为18.5185%，合计162.43亿元，高于今年的143.5亿元。

此次增资扩股完成后，奇瑞控股的第一大股东将发生变化。

目前，奇瑞控股的第一大股东为芜湖建投（芜湖国资委下属企业），增资扩股完成后，其持股比例将从此前的40.1084%下降至27.68％，新资方的持股比例达到30.99％，成为集团第一大股东。

无论如何，增资扩股完成后 , 政府有意出让对奇瑞控股的实际控制权。而作为奇瑞控股的子公司，奇瑞股份将随着奇瑞控股的大股东而改变。

“奇怪”的投资方要求

改革历来牵一发而动全身，如果缺乏周密的策划、稳妥的实施，将很难取得理想的效果，原有的问题不能解决，甚至可能留下后遗症。

此次，奇瑞对投资方提出了“高要求”：投资方为单一主体，不接受联合体增资，不接受委托（含隐名委托）方式增资；意向投资方及其控股股东、实际控制人及其控制的企业现在及未来均未直接或间接投资、控制整车生产、制造企业，或通过控制关系从事整车生产、制造业务（意向投资方通过奇瑞控股、奇瑞股份或其下属控制的企业实施的投资事项除外）。

看起来是不是非常复杂？

简单地说，就是资本方没有在汽车行业进行过投资，以独家增资的方式，获得奇瑞控股和奇瑞股份的股权，但可能话语权还在奇瑞汽车一方。

改革之后，新引入的战略投资者虽说是大股东，但30.99%的股比还是可以让芜湖系发挥核心作用；另外，具有整车资质的资本方被排除在外，奇瑞的战略、研发、制造、销售等业务不会受到资本方的直接控制。

如此一来，新来的战略投资者必不是整车领域的佼佼者，但善长资本运作，其投资巨额资金，仅能参与奇瑞经营，明显与投资目的不相符合，那么投机的目的性比较强。

但话又说回来，汽车行业是一个典型的长产业链、慢周期行业，什么样的资本有耐性参与企业的经营管理，而且从投资的角度来看，奇瑞的财务报表并不乐观。

神秘的意向投资方到底是谁？

奇瑞一直是安徽国资和安徽汽车领域的一面旗帜，其混改非同儿戏。奇瑞也是芜湖的支柱企业，因而对意向投资方的“把关”显得更加严格。

据媒体爆料，今年芜湖及奇瑞对意向投资人的接洽从7月份进行开始了，要求在项目公开挂牌前，需要先缴纳50亿元的保证金，开展排它式私密谈判。

这让人有些怀疑，公开的挂牌转让，为什么要在挂牌转让前秘密谈判呢？这里面是不是有什么猫腻？

据悉，一家叫腾兴长三角(海宁)股权投资合伙企业(有限合伙)的神秘投资人，公司成立的时间是2019年7月22日，然后迅速就向芜湖方面缴纳了47亿保证金，火速与奇瑞签订了独家排它协议！

这位意向投资人是何方神圣？

答案是温州神秘商人郑某！腾兴长三角（海宁）股权投咨合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人，是大众新能源科技有限公司（小微企业）。