力帆汽车与供应商互怼 背后的企业问题更值得深思

力帆汽车正在面临难解的困局。今年8月初，有知情人士向相关媒体爆料目前力帆乘用车与部分供应商出现矛盾：一些供应商要求力帆结清货款之后，才同意重新供货；另一些供应商则直接找上门来要求力帆付清货款。而由于力帆迟迟不能给供应商结款，部分供应商前往力帆集团堵大门，天天追讨货款。对此，力帆股份董事会秘书郭剑峰解释称，所谓的供应商货款的问题，是因为个别供应商的产品质量不达标而产生了纠纷。

9月18日，力帆汽车（601777.SH）发布公告解释称，公司关注到网上有一篇“知豆欠薪、力帆欠款，新能源产业链资金问题渐显”的报道，多家媒体进行了转载。经公司核实，报道中提到“力帆近期被爆出供应商追讨货款的消息”，据向公司相关部门了解，公司目前与供应商合作关系稳定良好，除了个别供应商质量纠纷外，没有供应商追讨货款的情况。

报道中提到“据统计，今年1月至今，力帆控股已经进行了16次股权解押和质押操作，以进一步续贷”。公司表示，上市公司控股股东质押融资是市场上常见的融资手段之一，是为满足业务发展需要，目前控股股东资信状况良好，质押率为62.85%，不存在平仓风险或被强制平仓的情形，不会导致公司实际控制权发生变更。

中国汽车市场发展降速大背景下，在整车企业发展中的各方面矛盾已经开始显现。空穴不来风，力帆汽车作为自主车系积极转型新能源汽车的代表，这次暴露出的企业与供应商间的矛盾值得关注。除此之外，力帆控股轻描淡写的提及自身的股权解押和质押操作，目前力帆股份的资信状况真的有他们说的那么轻松吗？

力帆质押无度 财务状况堪忧

此前贾跃亭的乐视网，已经为大家上演了教科书般的经典教训，大股东的无度质押，并将资金挪作他用，就是一种挖坑，最终留给上市主体一个难以填补的窟窿。而如今力帆汽车会不会重演乐视的悲剧呢？

事实上，力帆股份控股股东财务状况正在发生恶化。据道哥说车统计，从2018年1月份至今，作为力帆股份的控股股东，重庆力帆控股确系进行了16次股权解押和质押操作。一年时间里，股价也因此由去年同期的9.00元（2017/9/18）跌至4.60元（2018/9/18），而在2018年内力帆控股的股权质押率峰值也达到90%，而质押操作的发生大多也只是为了续贷。对于投资者来说需要注意的是，尽管力帆股份在公告中表示质押的股权不存在强制平仓风险，然而股价的持续下挫，是力帆控股提前解除质押、回购股权的一个重要参考指标。

此外，质押问题亟待解决的力帆股份还承受着高负债的压力。对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%——60%。力帆股份年报显示，2014-2016年间，力帆股份资产负债率始终处于70%以上，这一情况直到2017年仍然没有缓解。2017年年报显示，力帆股份目前的资产负债率是75.72%，高于70%的警戒线。“较高的资产负债率增加了公司的财务压力和偿债压力。”力帆集团此前在公司年报中这样表示。并且，力帆控股2015年、2016年、2017年的短期债务呈现逐年上升之势，分别是211.12亿元、229.23亿元、237.66亿元。

高负债之下，力帆的营收能力也有一定的问题。2017年度报告显示，力帆股份在2017年取得了126亿元的营业收入，但是净利润只有1.7亿元。并且归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润已经连续两年为负数，2016年该项数额为亏损2.6亿元，2017年该项数额为亏损1.87亿元。年年亏损，企业背负的高昂的债务如何还清呢？对此力帆提出了一项借新债还老债的定增方案，计划向不超过10名特定对象，公开发行2.61亿股股票，募集资金不超过24.8亿元，大部分资金投向新能源项目，其中的7.44亿元计划用于偿还部分公司银行借款。力帆创始人尹明善表示，公司的定增项目如果顺利实施，那么募资金额24.8亿元的一部分，可以用来还债。除此之外，力帆股份还打算拆东墙补西墙，今年2月，力帆股份发布公告计划在重庆两江新区范围内择址修建新厂区，并对力帆乘用车现有乘用车生产基地进行搬迁，以此获得约15亿-25亿元的土地出让收益。

力帆造车：创业易 守业难

54岁时，本该准备退休的年纪，尹明善却不顾众多亲友反对，在1992年东拼西凑20万元，创办了重庆轰达车辆配件研究所，正式进军摩托车发动机领域。他在不到40平方米的车间里，向底下的9名员工宣布：要造出全中国、全世界没有的摩托车发动机。9年后，他确实做到了，成为摩托车发动机领域的世界第一。

而后摩托车行业下行，2003年开始，尹明善又开始了他职业生涯中的最大冒险——造汽车。当年，力帆收购了重庆专用汽车制造厂80%的股份（后增持到95% ），并改名为重庆力帆汽车有限公司，正式进军汽车行业。这一决定，在当时被看作是疯狂之举，毕竟力帆面临缺钱、缺技术、缺牌照等种种问题。造车核心技术的缺乏，使得力帆像其他国有大型汽车企业一样，自主造车困难重重。

2006年，力帆第一款汽车产品力帆520面市。但十几年来，力帆在产品、技术上一直没有突出表现，销量平平，缺乏明星产品，直到2016年12月才通过迈威实现了单车月销过万的突破。而其推出的其他车型也只是“山寨车”：320几乎就是复制宝马MINI，620是山寨宝马3系，轩朗则是福特S-Max的翻版，x80几乎是山寨版的汉兰达。

近几年的数据表明，没有核心技术优势支持，力帆的现状十分惨淡。2016年力帆传统乘用车销售12.87万辆，同比下滑3.48%；2017年实现传统乘用车销量12.5万辆，同比下滑2.3%。今年7月的产销快报显示，今年1-7月累计销售新车为13247辆，除了迈威和轩朗两款车型的销量能达到三位数之外，其余车型均只有两位甚至一位数的销量。

而在新能源车方面，力帆虽然也在积极推动向新能源转型升级，但在市场中人们接受更多的还是北汽、比亚迪等新能源头部企业。有比较就会有伤害，力帆新能源2017年全年销量7738辆，还没赶上比亚迪同年12月的当月销量17052辆；的确，尽管力帆新能源销量增速喜人，但基数太低，这样的力帆任重而道远。

说到这个时候，可能有人不禁要问，力帆汽车财务状况和销量这么差，为什么还活得好好的？这点上就是力帆汽车的过人之处了，换一个市场也许就是春暖花开。据悉，力帆汽车在海外卖得风生水起，尤其在俄罗斯，长期占据国产车在俄销量第一名，并在伊朗、乌拉圭、埃塞俄比亚等地拥有海外工厂，并实现本土化生产。力帆用了5年时间，打出了海外市场的一片新天地，也可以缓解一下国内市场的“失意”。

力帆在伊朗推出的道路救援车

或许就像铃木在印度市场的红火，东边不亮西边亮，总有适合你的市场。但这里有一点必须要说的是，质量绝对是任何国家和市场最关注的一点。力帆质量口碑这么差，前段时间新能源车还在国内发生自燃事件，为什么在俄罗斯就是另一种表现，难道是内销与出口有“双重标准”？力帆声称，其出口俄罗斯的汽车都是经过一系列的极地实验，确保行车品质。真要是这样，我国的产品对比俄国的产品，道哥说车小编反倒不能理解了，难道真的是不一样的市场，不一样的价格，不一样的品控？

总结：

作为“中国企业500强”的大型民营企业，力帆集团肯定不会让汽车业务在国内就此沉沦，但从目前力帆的产品布局和战略方向上，仍然很难看到“救世车”出现的迹象。而且，力帆汽车在产品力和品牌力方面与主流自主品牌之间的差距也越拉越大，本来就不大的市场份额也正在被逐步蚕食。如果未来几年，力帆仍旧不能推出更有吸引力的产品，生存将面临巨大的挑战，优胜劣汰也是最自然不过的市场规律。