威马的2023：估值腰斩与借壳融资并行，这是不是终点？

2023年开年伊始，威马汽车正在迎来利好局面——折腾许久的上市“肥皂剧”终于要有了结果。

1月12日，APOLLO出行发布公告称，公司将以20.2亿美元（约合人民币136.6亿元）收购WM MOTOR Global Investment Limited（威马汽车），并以每股0.55港元配发288.25亿股的方式进行结算，据了解，此次交易目标公司约占威马总股本的80.93%。威马此次交易的估值为25.1亿美元（约合人民币170亿元）。

知情人士透露，后续APOLLO出行将对威马进行尽职尽调，乐观估计，威马将在本年二季度完成挂牌。

此外，威马将获得三笔资金，包括港澳地区某银行的2.5亿港元；正威国际的5亿元人民币以及房地产巨头雅居乐集团的15亿港元。

值得注意的是，相较2021年57亿美元的估值，此次Apollo出行对威马的收购对价20.23亿美元，这意味着威马汽车的估值较此前大幅缩水56%。

表面上看，在此次交易中，威马汽车处于被动地位。相反，这是一次威马汽车主导的借壳上市计划。APOLLO出行目前市值仅为27.88亿港元，此次增发收购体量相当于上市公司5.7倍；而且威马控股在此次交易前就持有APOLLO出行公司23.67%股权，增发收购后威马方面持有上市公司约七成股权。

威马汽车从最初可以和蔚小理并驾齐驱，到如今裁员降薪以及工厂停产的负面消息频传。威马汽车这一路走来，可以说是和蔚小理两个截然不同的发展状态，演绎了中国造车新势力的另一番真实景象。

风雨飘摇的2022

乘联会数据显示，威马2022年1月-11月累计销量为29358辆，月均销量仅2700台左右，2021年同期累计销量为39095辆的销量。目前威马没有公布2022年12月的销量，但从1月至11月销量表现来看，威马2022年销量可谓严重下跌，减少了24%。

再看向其他造车新势力车企的销量表现，在2022年度，蔚来全年累计共交付了122486辆，小鹏累计共交付120757辆，理想累计共交付133246辆，后来者居上的哪吒全年累计交付超过15万辆，零跑汽车全年累计销量超过11万辆，有华为加持的问界品牌全年累计销量也达到了7.6万辆。

威马汽车和这些风风火火的同行相比，可以说是严重掉队。

正所谓福无双至、祸不单行。威马汽车不仅销量数据拉胯，运营层面也出现了严重的问题。

2022年10月份，威马汽车内部就传出消息，威马汽车员工的工资按照7折发放，管理层工资按照5折发放。员工大幅降薪和创始人沈晖的天价年薪两者并立，一时成为汽车圈的热门话题。

11月传出威马汽车上海总部已启动裁员的消息，同时威马汽车上海多家门店关闭，从20家左右骤减到12家左右。

12月份，威马又传出工厂停产，公司资产被冻结的负面消息。四川威马新能源汽车销售有限公司，股权数额2286.6735万元，冻结期限自2022年12月13日-2025年12月12日。同时，威马新能源汽车销售（上海）有限公司、威马汽车科技集团有限公司被法院裁定查封、冻结价值7652万元的财产。

威马汽车上市更是历尽波折。今年6月1日，威马汽车向港交所递交了上市申请，拟冲刺港股上市，12月1日，港交所信息显示威马汽车港股招股书已失效，意味着公司所有的上市材料要重新上报。而现阶段的威马自身业务情况一塌糊涂，正常上市流程已然走不通了。

和威马同时起步的蔚来、小鹏、理想早已完成上市，就连后起之秀的零跑汽车都跑在了前面，成为第四季完成上市的造车新势力。这对于早在2020年就谋划上市的威马汽车来说，上市如此“难产”是无法接受的事实。

如此这般真因几何

销量下降，资本不看好，大部分原因来自内部。

2015年的威马成立于2015年，与蔚来、小鹏基本处于同一节奏，但威马的牌面更加出色。例如创始人沈晖汽车从业经历非常惊艳，曾任吉利控股集团董事兼副总裁、沃尔沃汽车全球高级副总裁兼中国区董事长。在更重要的研发方面，威马是第一个拥有自主生产能力的新势力品牌。拥有温州和黄冈两大生产基地，超过六百家线下经销门店，分布在全国211个城市。

从多个维度看，威马似乎要比同期的造车新势力公司更加扎实，也更有发展前景。

威马成立之初，其车型就被定位成“电动汽车市场的大众”，主攻10-20万元的中低端市场。这个思路本身没有错误。鉴于当时电池容量能力普遍不高，里程焦虑异常严重，再加上这个价格区间主要以燃油车为主，威马汽车的产品并没能让人眼前一亮。而主打高端的蔚来和专供低端的哪吒、零跑则迅速取得了突破。

威马显得有些高不成低不就。

再就是新能源汽车市场发展太快，原有的竞争格局被打破，洗牌正在加剧，威马汽车没有跟上发展形势。

哪吒汽车和零跑汽车凭借出色的性价比，在市场上收获了销量和口碑，现在正在迅速推出高端产品，完成自下而上的品牌逆袭，蔚小理则是各自凭借自身的品牌影响力在各自的细分市场如鱼得水，蔚来一向是通过深度绑定用户，小鹏主打科技，技术尝鲜的形象深入人心，理想则是打造奶爸车的高端亲民形象，问界背后则倚靠华为这棵大树，各种酷炫体验迅速脱颖而出。

还有长安、吉利、长城、奇瑞、广汽等都携千亿规模资金入局新能源汽车市场，这些竞争对手要么背景深厚，要么有渠道优势，要么有新的商业逻辑，要么巨头加持，每一家都有各自的套路打法。

反观威马这几年在产品、营销、品牌方面的举动确实太过于常规，没有形成自己的鲜明的标签。

还有一点也很重要，那就是李斌、李想、何小鹏都是自带流量的人，他们在社交媒体面前无所畏惧，像什么“500万以内的最好SUV”、“ET5一年之内销量超过宝马3系”、“蔚来2023销量超过雷克萨斯”，这些话经过这些高管嘴里说出，瞬间就能引发舆论狂潮，李斌甚至在央视的节目里都敢说出“保时捷的工厂，肯定比不上江淮的工厂”这样的爆款金句，市场声量直接拉满。

相对比这些流量狂人，以沈辉为代表的一众威马高管们确实显得太过于保守了。

威马在渠道建设同样也是如此，笔者始终认为4S店模式和直营店模式高下之分，关键是不能老呆在舒适圈里，需要有鲜明的特色和标签，跳出来打破常规。

接地气也好，特立独行也好，既然做不到人见人爱，总得有所侧重。回头来看，大家都是这么过来的。

蔚小理的“敢打敢拼”，对于威马来说是一个好的借鉴。

百姓评车

可以认为，威马汽车登陆港股基本上尘埃落定了。但是，上市并不是终点。

威马已对未来业务前景做出了规划。威马汽车将与Apollo出行共同研发，产品矩阵将覆盖超豪华、高端、主流三大市场。其中包括百万美元以上的Appollo纯电跑车、定价在10万美元以上的高端智能轿跑（A@X品牌），以及目前威马现有定价15万-35万元人民币的现有车型。

2023年的中国新能源车市场将面临多重因素影响，国补取消，特斯拉大降价，跨界造车愈演愈烈，新势力竞争对手胃口变得更大，这些对于如今的威马汽车来说每一个都是巨大的挑战。

希望威马汽车能挺过去！