哪吒能否撑起450亿元估值？

哪吒汽车品牌所属公司合众新能源，已在近期完成超过20亿元人民币的D++轮融资，主要投资机构包括中国中车集团旗下的中车基金和深圳市国资背景的深创投等。

目前，哪吒已开启目标估值约450亿元的Pre-IPO轮融资，并计划于今年内启动赴港IPO。

去年11月，有消息称哪吒正考虑在港IPO，将融资10亿美元（折合人民币近64亿元），哪吒今年的融资目标远超原计划。

据不完全统计，2014年成立至今，哪吒共获9轮融资，累计公开融资额超140亿元。

资本市场上动作不断，哪吒在销量上迎来“高光时刻”。从今年1月的销量来看，“蔚小理” 第一梯队格局被打破，除了小鹏（12,922辆）、理想（12,268辆）依旧位居前两位，哪吒凭借11,009辆的成绩超越蔚来（9,652辆），排在第三位。

“稳居第一阵营”成为哪吒宣传的重点。哪吒的故事正迎来了一个小高潮，快速上市也被认为是哪吒目前的主要目标。

通过低价抢占先机

在上海，哪吒有4家直营店，5家城市合伙人加盟店。

与造车新势力直营店入驻市中心的高端商场不同，目前哪吒的线下门店主要在远郊，离市区最近的体验中心位于虹桥天地。

三年前，北上广深一线城市是看不到哪吒的，用销售人员的话来说，“听都没听过”。自2020年开始，哪吒才决定在一二线城市做直营店，这与造车新势力第一梯队完全相反，“蔚小理”在渠道端首先往一二线城市铺开。

从线下门店的位置，则能看出哪吒的不同，专注于中低端市场，相较于造车新势力第一阵营主攻中高端市场的竞争对手们，哪吒采取的是低端切入市场的打法。

哪吒为何要这么做？

哪吒汽车副总裁兼商贸公司总裁周江给出自己的看法，较低的消费门槛可以让更多的消费者了解电动车，当建立消费认知后，再加大高价产品布局，因此在用户可支付的成本和可负担的消费成本前提下，可以给予更多产品体验和技术赋能。

以特斯拉为首的造车新势力，打法是从高到低，一路从Model S、Model X走向能切入更多市场圈层的Model 3、Model Y，而且正在筹划推出售价下探到十几万元的全新车型。高端化先搭建起知名度与品牌力，随后向下不断发力低端，往下沉市场走是降维打击，会相对容易打开市场，自下往上，就困难许多。

哪吒首先选择了保证量不掉队。哪吒汽车联合创始人兼总裁张勇表示，“人人都想从高往低走，但哪吒汽车不具备这个条件，时间不允许，资金也不允许，所以我们肯定是从低往高打。”

在低端市场，哪吒确实取得了可观销量。2021年，哪吒全年累计交付新车69,674辆，同比大涨362%，其中哪吒V交付量为49,646辆，超过哪吒全年整体交付量的70%。

哪吒V面向入门级5万元左右的低端市场，凭借低价助推销量快速增长，迅速攻入下沉市场。在这一价位区间，竞争对手零跑T03、欧拉黑猫等车型也取得了不错的销量，哪吒V 2021年全年销量落后于欧拉黑猫，只比零跑T03高出一些。

除了哪吒V，哪吒旗下目前在售的两款车型分别为哪吒U Pro及哪吒N01，补贴后指导价格区间分别为9.98万-15.98万元、6.68万-13.98万元。与之相比，“蔚小理”定位于中型及中大型SUV市场，主销车型售价区间在20万-40万元左右，远远高于哪吒的主销车型。

通过低价走量的方式，哪吒的销量价值明显被弱化不少。同是月销过万，哪吒的主力车型售价不到10万元，蔚来的平均售价高达44万元，这也是为什么官方宣传“稳居第一阵营”，外界却并不认可。

低价占领先机后，哪吒将面临更加残酷的市场环境。自2022年1月1日起，国家实施最新的新能源汽车补贴标准，在2021年基础上退坡30%。与此同时，芯片短缺、动力电池原材料价格上涨，多重因素短期内无法缓解，进一步倒逼新能源汽车价格上调。

哪吒体验中心的销售人员表示，主销车型哪吒V标准续航版升级型、标准续航娱乐版升级型及魔女版均上调2000元，哪吒U Pro 400巡航版上调5000元，哪吒U Pro 500环球版、500登月版及610探火版均上调3000元。

10万元以下的车型，对价格变化感知明显。同为低价走量的车型，为了避免涨价之后销量不济，欧拉选择放弃低端产品线，暂时停售7万元左右的黑猫和白猫，转向中高端产品。

涨价之后，哪吒V能否继续撑起销量神话？难以判断。

向中高端区间进击，暂时并不成

10 万元区间，是竞争最激烈的市场，它既是传统主流合资品牌与自主品牌经营已久之地，也是造车新势力进一步扩大市场时下探的区间。

在传统燃油车领域，销量最高的往往也是十万元左右的车型，如大众朗逸、别克英朗、丰田卡罗拉等车型。在新能源领域，长安、吉利、比亚迪、长城等传统车企纷纷下场，推出低价纯电车型想要分一杯羹。

哪吒也想进一步往上冲。2020年3月，哪吒把目光瞄向中端市场，推出第二款紧凑型SUV哪吒U，补贴后售价区间为13.98万-19.98万元，对标售价处于同一级别的威马EX5和小鹏G3。

来到15万-20万元左右的售价区间，哪吒U并未迎来过多关注，长达半年时间平均月销量不过几百辆，同期威马EX5月销已经突破2000辆。

为了挽救惨淡的销量，哪吒在2021年上海车展期间，推出哪吒 U Pro，官方指导价大幅下调至 9.98万-15.98万元，配置则不降反升，再次走回性价比路线。最新数据显示，哪吒U Pro在2022年1月销量达到了4527辆，与2021年1月的119辆相比，同比大涨3704%。

销售人员表示，哪吒U Pro卖得好的还是10万元左右的入门级车型，“15万元以上可以选择的车型就比较多了，哪吒就失去性价比这一竞争优势。”

不难看出，哪吒U突围中端市场并不成功，还是低价走量的一款车型。

以哪吒V、哪吒U低价走量、扩大市场后，哪吒现在考虑的是向中高端品牌转变，渠道拓展和新车型是关键一步。

在渠道拓展方面，2021是哪吒加速扩张渠道的一年。一二线城市主要做直营，三四线城市靠经销商。截至2021年底，哪吒汽车线下渠道达331家。2021年全年，哪吒新建成 57家直营店，是2020年的3倍多；直营之外，哪吒销售网络中的大部分节点是加盟店，去年年底加盟店已达 263 家，同比 2020 年的136家增加近一倍。

目前，哪吒销售网络覆盖27个省、148个城市，计划2022年渠道将从170个城市扩展到250个，逐渐从三四线城市向一二线城市渗透。

新车哪吒S，被张勇视为撕掉哪吒“低端化”的标签的重磅车型。将于今年四季度上市电动轿跑的哪吒 S，是哪吒在与360、华为达成合作后，基于自研的山海平台打造的第一款车型，百公里加速3.9秒、增程式续航里程1100公里、纯电版续航里程800公里、部分场景下可实现L4级的智能驾驶，这样的性能水平较之前的车型近乎翻倍。

“通过哪吒S彻底扭转大家对哪吒汽车原来的技术印象，让大家认为哪吒是一个有技术的公司。” 张勇表示，哪吒S要进入智能化赛道的核心阵营。

借助哪吒S，哪吒汽车正锚定高端市场以求实现品牌突围。哪吒S将于今年一季度开启预售，暂时还未公布预售价，作为对标特斯拉Model 3的车型，大概率会在20万元左右。

来到20万元的区间，比亚迪汉、小鹏P7、Model 3都是强有力的竞争对手。目前，哪吒单车均价在10万元以下，旗下还没有售价突破20万元的车型，以哪吒的现在的品牌力，难以支撑20万元左右的新车，哪吒S能不能肩负起哪吒品牌向上的重任？

自下而上，胜算几何

销量占比过高的低价产品，造成了哪吒与头部造车新势力在营收、品牌和智能化等方面的差距，也将成为哪吒IPO的阻力。

投资者就认为，由于定位低端，哪吒汽车的盈利空间和能力，以及营收规模上与蔚来、理想等企业存在着较大的差距。财报显示，2021年上半年，蔚来实现营收164.32亿元，而哪吒仅为16亿元。

张勇坦言，找到三六零创始人周鸿祎之前，也接洽过不少投资人，但投资人对哪吒的大众化市场定位存在不同意见，一方面嫌弃哪吒产品弱、底子薄，另一方面也认为哪吒缺乏互联网基因。

J.D. Power报告显示，消费者正由直接聚焦车型逐渐转向先聚焦品牌而后再确定车型，在选购初期就已锁定意向购买品牌。

这也意味着，哪吒想成功进击中高端市场，必须要突破品牌定位，撕掉“低端化”的标签。

在品牌定位上，哪吒似乎“存在感不强”，并没有像蔚来、小鹏这样形成一个与出行和新能源强关联的品牌价值观。

未来的汽车战场核心是软件之争，从这个角度来看，销量很难给品牌带去核心护城河，而技术的壁垒将为上市公司换来更高的股价与市值。

智能化将作为哪吒S的核心卖点，但哪吒在智能化领域发力较晚。相比特斯拉、小鹏和蔚来等头部企业前赴后继投入了大量的资源研发自动驾驶技术，哪吒在智能化技术上的研发投入少得可怜，去年才开始重点建设智能技术研发中心，远远落后于“蔚小理”。

品牌由高到低转型往往相对容易，是能够快速收割增量的过程；但是从低向高转，极难摆脱原品牌的固有脸谱，难以吸引新的增量市场，而新品过高的价格，也会在一定程度上损失老车主，这样的转型往往是最棘手的。

不过，张勇认为，在智能电动车的赛道里，消费者对品牌的认知还没有形成，从低往高走还有机会。

产品端，2018年至2021年三年期间，哪吒陆续推出了哪吒N01、哪吒V和哪吒U共五款车型，其推出的相应车型的售价也是逐渐走高；渠道端，也是从三四线城市逐步向一二线城市渗透，从170个城市扩展到2022年的250个城市。

在自动驾驶方面，哪吒也开始加大投入。截至2021年底，哪吒的自动驾驶和智能座舱团队加起来超过600人，今年计划超过1000人。此外，哪吒在2021年推出了“千人百亿计划”，即招聘1000个智能技术方面的人才，投入100亿元的研发经费，以期望在今年或者明年，拉平与竞争对手的差距。

一直以来，哪吒坚持“为人民造车”的理念，让大众产品智能化，让高端产品大众化，让“科技平权”。理念背后，不可否认的是哪吒亟待IPO输血。公开数据显示，2021年上半年，哪吒总资产净额38.23亿元，营收16.32亿元，亏损6.93亿元，超过了2020年全年净亏损13.21亿元的一半。

自下而上，在产品力、品牌力的提升上，哪吒还有很长的一段路要走。正如张勇所言，到2025年，活下去，才是哪吒汽车的目标。