小鹏Q3财报分析：销量剧增下显现出独木难支

11月23日，小鹏汽车（XPEV.NYSE；9868.HK）第三季度报出炉,似曾相似的局面再次上演。

小鹏汽车Q3总收入为人民币57.2亿元，同比增长187.4%，不管从任何角度来看，数据都可以用“漂亮”来形容，其中，汽车销售收入为54.6亿元，同比上升187.4%。其中，毛利率在去年的4.6%提升到今年的14.4%。

销量剧增下的亏损

随着小鹏看似漂亮的数据下，其实还隐藏着很多可推敲的细节。

小鹏汽车毛利率提升到14.4%，但和其他竞争品牌相比，还是过低，理想在去年毛利率就已经达到了19.8%，并且蔚来在今年毛利率也突破过20%，而小鹏为什么在毛利率上没有办法做到更大的突破呢？

小鹏汽车Q3上的净利润亏损是值得更多企业和消费者关注的地方，净亏损达到了15.9亿元，从数据上我们能够得出，小鹏卖出去的车越多，亏损也就越严重，这是为何？

根据财报显示，小鹏汽车净亏损主要有两项，分别是汽车销售成本以及研发投入攀升，都直接决定小鹏在利润上的变化。

在小鹏汽车销售门店和品牌超充站布局覆盖统计来看，销售门店从200个增加到271个，单季度增加71个销售门店，环比增长35%；超充站从231增加到439个，单季度增加208个超充站，环比增长90%。

从这个数据来看，小鹏第三季度在营销和充电服务布局上有了大幅度的增长，这也使得小鹏汽车在第三季度，亏损的直接原因之一。

在小鹏季度研发费用报表上，第三季度研发费用首次突破10亿元，达到12.6亿元，同比增长96.8%，环比增长46.5%；从数据统计上，可以看到，小鹏从去年到今年的研发费用始终呈上涨趋势，而小鹏作为一家科技属性的汽车公司，全栈自研一直是小鹏汽车主打的策略，而对于处在风口浪尖的造车新势力，搞研发、搞营销的“烧钱”也是在所难免。

小鹏仅靠P7还能维持多久？

小鹏目前收入来源只要有两项，第一项就是汽车企业最基本的卖车业务，通过销售产品来获取收入；第二项就是小鹏的软件销售，小鹏NGP辅助驾驶系统的付费模式，让小鹏拥有软件收入来源。

在第一项产品销售上，小鹏目前在售的两款产品销售统计图上可以看出，小鹏汽车销售数量主要来源于旗下旗舰车型——小鹏P7，尤其是近两个月，小鹏能够完成品牌销量破万，可以说小鹏P7是绝对的功臣。

2018年，小鹏正式发布自己首款汽车——小鹏G3，面对当初的新势力竞争对手产品价格分布更多为30万以上，小鹏以为更亲民的价格可以打破传统市场，迎来全新局面，但小鹏G3并没有达到预期水平。

后来在特斯拉model 3国产以后，小鹏P7上市对标model 3，有了好的对比目标，就会让产品更快的被消费者记住，加上小鹏P7的确具有非常好的产品力，让小鹏P7很快就被消费者认可，在互联网浪潮下，好的产品也会迅速传播，所以，小鹏P7销量节节高升。

但从小鹏的财报数据中可以看到，小鹏汽车销量这么高，反而利润亏损越严重，也就是说，小鹏在看到汽车销量节节高升时，选择继续加大研发和营销服务建设。

从这种策略上来看，小鹏汽车的确有长远发展路径规划，但如果仅靠小鹏P7一款车来维持目前的局面，恐怕会有更多的不确定性，当小鹏P7渗透和销售达到瓶颈，无法帮助企业完成销售利润，那谁来接过小鹏P7的接力棒？

两款新车＝两次机会

目前在满足当下小鹏G3和小鹏P7持续生产的基础上，小鹏发布了小鹏P5，也在近期广州车展上亮相了下一款量产车小鹏G9，多一款量产车型，其实也是多一次能够携手P7共同完成小鹏未来使命的机会。

两款车型有机会和P7站到同一高度吗？大胆预测一下。

首先聊聊小鹏P5，首款搭载激光雷达的量产车型，在拥有小鹏“智能化”标签的基础上，延伸家庭用车属性，被小鹏定义为“智能家轿”，从产品本身来看，小鹏P5完成了更低的价格，更多的拓展空间以及更智能化的体现，尽管在外观上有一定的变化，没有大家预期“小号P7的颜值”，但从产品力本身来看，还是满足了多种消费者的不同需求；目前在燃油车市场上，销量最好的价位区间为15万元左右，所以对于小鹏P5来说，是一次很有可能成功的机会。

而对于广州车展上刚刚发布的小鹏G9，是小鹏旗下目前最高端的电动车型，搭载最新的电子电器架构X-EEA 3.0，支持更高芯片规格搭载，也是小鹏首款支持Xpilot 4.0辅助驾驶系统的首款量产车，搭载Xpower3.0动力系统，基于800V高压Sic平台量产车，未来可实现充电五分钟，补能200km的水平。

从产品本身，小鹏G9绝对是一款非常优秀的产品，但正是因为产品本身的优秀，产品的价格也会有更大的提升，而对于目前国内汽车市场，产品好是基础，但是产品贵就面临很大的挑战，在目前新能能源市场上，销量甚好的model 3、比亚迪汉以及小鹏P7等车型，价格区间均为20-30万元，猜测小鹏G9价格很可能在40万左右，如果这样，那小鹏G9很可能是一款叫好不叫座的产品。

小鹏未来是否会继续扩大亏损？

小鹏一直在研发上继续增加投入，也在营销服务体系持续布局，所以，小鹏净亏损是必然情况，而未来是增大亏损还是有所缓和，小鹏汽车销量将会决定亏损走势，而目前小鹏月销量已经突破万辆，也没有对亏损有很好的缓解作用。

对于小鹏第四季度财报，很可能会发生亏损增大的情况，由于目前新能源行业的多方势力涌入，可选产品持续增长，而小鹏目前上市的小鹏P5还未到交车时间，更没有办法突破当下局面，在持续增加研发和销售服务建设的基础上，仅保持当下汽车销售成绩，可以很容易预测，小鹏第四季度财报的走势。