上市车企陷入发债潮 前八月发行规模超2018全年水平
2018年，我国汽车工业总体运行平稳，受多方因素影响产销量同比下降，分别完成2780.9万辆和2808.1万辆。与此同时，车市下行周期，行业主要经济效益指标增幅回落，各大上市车企市场表现和业绩分化显著，而作为衡量企业经营活动能力的重要财务指标之一，各车企的发债金额也大幅看涨。
根据Choice金融终端数据，截至8月中旬，整车上市企业（以证监会二级行业分类为准）发债总额已达664亿元，超过去年全年的发债总额660亿元。从企业类型来看，国有企业、民营企业、外资企业均有发行，行业寒冬之下，谁也逃不过，但民营企业仍占逾半数。从评级来看，不乏AAA级企业。今年发债总额最高的是十余年未发行过债券的龙头老大上汽集团，计划大手笔发债不超过200亿元，比亚迪则以175亿元紧随其后。
车企大规模发债不免让人联想到当前行业的不景气，有业内人士分析称，引发这一轮发债潮的主要原因在于消费市场以及资金环境遇冷，车企在资金方面承压较大，因此通过发债来缓解当下的资金压力。不过，车企发债是因市场遇冷而储粮过冬，还是用于研发实现粮草先行还得看发债的最终用途。
发债队伍庞大 金额已超去年
8月9日，上汽集团储架发行公司债券的议案在股东大会上获得高票通过。此前，上汽集团发布公告称，公司拟以储架发行方式申请发行不超过200亿元（含）的公司债券，募集资金扣除发行费用后拟用于补充流动资金、研发创新、项目建设及适用的法律法规允许的其他用途。继2008年发行20亿元中期票据之后，上汽集团已经有十余年未发行过债券，此次申请发债额度被外界解读为“资金承压”“储粮过冬”。
而事实上，与往年相比，今年的车企发债队伍十分庞大，除了“常客”比亚迪外，长城、吉利亦成为新增面孔。今年3月，长城汽车总额为40亿元的超短融资券已注册完毕，并分别于今年4月和5月分别完成利率3.48％和3.45％、各10亿元超短融资券的发行。而前两年同期并未发债的吉利汽车也在今年发行了60亿元的债券，包括一只25亿元的超短融和一只35亿元的中期票据。
而比亚迪，则是今年来高居发债金额榜首不下的车企，若非上汽突发200亿公司债，今年发债金额最高的车企还莫非比亚迪所属。今年1～7月其共发行了30亿元公司债、10亿元企业债，以及110亿元超短融，规模与去年同期相比超过50％。8月12日，比亚迪今年第二期公司债券也结束发行，规模为25亿元。紧追其后的则是近3年来活跃在债市的华晨汽车，今年前7个月共发行15亿元超短融、21亿元企业债，以及50亿元公司债，总规模达86亿元，同比增加244％。
当然，这几家头部车企，只是今年车市发债大潮的缩影。作为连续28年高速增长的重资产行业，由于融资渠道多元，汽车行业此前较少出现如此大规模的发债。而如今，在车市下行周期里，发债融资似乎成为备受青睐的开源手段。从总体态势上来看，截至今年8月中，国内车企发债总额已达664亿元，超过去年全年的发债总额660亿元。
企业正常行为还是屯粮过冬？
今年的汽车工业形势依旧严峻，此前被寄予厚望的下半年，开局也并不理想。根据中国汽车工业协会最新统计数据，今年1至8月，汽车产销分别完成1593.9万辆和1610.4万辆，产销量比上年同期分别下降12.1%和11%，产销量降幅比1-7月分别收窄1.4和0.4个百分点。而在8月虽进入车市产销回升期，但上半年国五车型促销透支影响还未完全消退，当月产销量均未达到200万辆，行业产销整体大幅下降的情况虽有所改变，但面临的压力仍没有有效缓解。
此外随着各车企业务规模的增长，导致负债也随之增加。据Choice金融终端数据统计，以已公布2018年报的13家上市车企为准，负债合计高达8656.12亿元，同比增长11%；平均负债率为66.15%。具体来看，在今年皆涉及至发债层面的上汽集团、比亚迪和长城汽车的资产负债总额最高，分别为4980亿元、1339亿元和591亿元，上述三家车企资产负债率为64%、69%和53%。长期高负债率将影响车企的资金流动及战略规划，而资金不到位，会导致其业务难以进一步发展，从而影响企业的盈利能力。
事实上，车企主要有四类融资渠道，包括增发、定增、发债和银行贷款，前两种通常只适用于上市公司。而今年监管机构对增发审核很严，定增在市场转冷的时候也不容易发出，而受大环境影响，银行贷款亦在收紧。有分析认为，从前八个月的车企发债潮来看，规模大、数额多等种种迹象，呈现出车企不管是否缺钱，符合信用评级、有条件发债的都想发债的焦虑心态。
对此，国泰君安证券首席汽车分析师张欣表示，汽车行业具有资金密集、技术密集等特征，车企的平均负债率在60%左右，因此发债算是比较正常的企业经营行为。其曾指出，“发债要说明用途，实际用途还会受到监管，有没有人买还要看车企实力，例如庞大、力帆的债券就缺乏市场”。
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